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根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022 年3 月納入統(tǒng)計的26 家主機制造企業(yè)，共計銷售挖掘機37085 臺。其中國內(nèi)銷量26556 臺，出口10529 臺。

　　投資要點

　　2022 年3 月挖機銷量下降53%；降幅較2 月擴大近40pct，出口首次突破1 萬臺2022 年3 月挖掘機銷量37085 臺，同比下降53%，降幅環(huán)比2 月擴大近40pct. 其中國內(nèi)銷售26556 臺，同比下降64%，降幅環(huán)比2 月擴大33pct；出口10529臺，同比增長74%，出口首次單月突破1 萬臺。

　　2022 年1-3 月挖掘機銷量77175 臺，同比下降39%，其中國內(nèi)市場銷售51886臺，同比下降54%；出口銷量25289 臺，同比增長89%。

　　預計2022 年挖機銷量30.9 萬臺，同比下降10%。其中國內(nèi)銷售20.6 萬臺，同比下降25%，出口銷售10.3 萬臺，同比增長50%。

　　2022 年2 月小挖銷量占比上升8.4pct，小挖恢復較好，大挖次之，中挖恢復較慢2022 年3 月國內(nèi)市場小挖銷量為17864 臺，同比下降60%，銷量占比67%，同比上升6.5pct；中挖銷量為6002 臺，同比下滑72%，銷量占比23%，同比下降6.8pct；大挖銷量2690 臺，同比下滑63%，銷量占比10%，同比提升0.3pct。

　　2022 年1-3 月國內(nèi)小挖市場復蘇相對較好，與基建、房地產(chǎn)和采礦業(yè)相關(guān)中大挖市場復蘇相對緩慢。小挖銷量為34759 臺，同比下降49%，銷量占比67%，同比上升7.0pct；中挖銷量為11881 臺，同比下滑64%，銷量占比23%，同比下降6.4pct；大挖銷量5246 臺，同比下滑57%，銷量占比10%，同比下降0.5pct。

　　國常會接連強調(diào)“穩(wěn)增長放在更加突出位置”，二季度行業(yè)需求將迎邊際改善3 月中國制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度均降至枯榮線以下。3 月29 日、4 月6 日兩次國常會先后強調(diào)“穩(wěn)增長放在更加突出位置”；近期部分城市房地產(chǎn)調(diào)控放松，發(fā)改委也要求確?！笆奈濉币?guī)劃102 項重大工程落地見效；中國中鐵一季度新簽訂單同比增長84%，其中基建訂單同比增長94%。隨著基數(shù)效應弱化，重大項目開工，以挖掘機為代表的工程機械二季度下滑幅度將會明顯收窄。

　　挖機3 月出口持續(xù)高增長，若今年出口增長50%，可對沖國內(nèi)銷量25%下滑1-3 月出口25289 臺，同比增長89%。挖掘機出口銷量過去5 年CAGR 達到56%，2021 年全年出口實現(xiàn)6.8 萬臺，同比增長97%，呈現(xiàn)加速趨勢。

　　如果對2022 年挖掘機銷量增速采取相對中性假設(-10%)，若挖掘機出口能維持50%的增長，則可對沖國內(nèi)挖掘機銷量25%的下滑。

　　三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭工程機械為中國當下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。